🏆 特变电工股份有限公司——中国变压器行业龙头，全球能源全产业链领军企业

特变电工股份有限公司（证券代码：600089）创始于1993年，1997年上市，是中国变压器行业第一股。经过三十余年发展，公司已从昌吉市特种变压器厂成长为全球输变电装备制造与能源产业一体化的领军企业，入选首批国家制造业单项冠军示范企业，2025年综合实力居中国电气工业百强榜首位-。

🏢 一、公司概况

公司起源于昌吉市特种变压器厂，1997年上市时为中国变压器第一股，经过多年发展和扩张，公司主营业务从输变电拓展为输变电、新能源、能源、新材料四大核心业务为主-1。作为行业标杆企业，特变电工在超、特高压交直流输变电，大型水电、火电等关键输变电设备研制领域已处于行业领先水平-6。

2025年经营业绩：公司实现营业收入972.27亿元，归属于上市公司股东的净利润59.54亿元，同比增长43.69%。多产业协同发展，在多晶硅减亏、输变电、黄金等业务利润增长的背景下，公司实现了经营质效的持续提升-11-2。公司2026年计划实现营业收入1100亿元-11。截至2026年3月末，公司总资产超2200亿元。

⚙️ 二、四大核心业务板块

特变电工的主营业务涵盖输变电业务、新能源业务、能源业务、新材料业务四大板块-2。在全球碳中和与能源转型的宏观背景下，四大核心业务板块均面临显著的战略机遇-2。

（一）输变电业务——全球第一的变压器龙头

特变电工作为国内输变电装备制造的龙头企业，已形成覆盖全电压等级、全产业链的完整产品体系-1。公司变压器产能达4.95亿kVA，居全球第一，产品涵盖±1100kV特高压换流变、1000kV主变、核电变、新能源变、干式变等全系列，是国家电网、南方电网的核心供应商，海外订单占比高-40。公司在特高压交流变压器、换流变压器市场份额领先，拥有国内变压器行业第一股的行业地位-38。

• 电线电缆业务：特变电工在电线电缆领域同样具备较强的研发制造能力，产品覆盖高中低压全系列，是国家电网、南方电网的核心供应商之一，与输变电变压器业务形成协同销售优势。2025年，公司在国内输变电市场签约达562亿元，国际市场产品签约20亿美元-2-11。

• 智能运维体系：公司构建了“设备物联网+大数据平台”智能运维体系，故障预警准确率达98%-38。

• 海外布局：特变电工在海外布局2大制造基地和5大研发中心，2024年海外业务收入突破200亿元-38。

（二）新能源业务——多晶硅+风光电站双轮驱动

特变电工是国内领先的高纯多晶硅生产商和风光电站项目承包商、运营商-11。公司持有新特能源约65%股权，新特能源拥有30万吨硅料产能，分布在新疆、内蒙古等低电价地区，硅料生产成本处于行业第一梯队-1。

• 2025年上半年完成并确认收入的风能及光伏电站建设项目装机约1.35GW-52。

• 全年确认收入的风电、光伏电站建设装机约2.74GW，截至2025年末并网运营电站累计装机达4.04GW，自营电站年发电量88.04亿千瓦时-2-11。

• 自营新能源电站发电量88.04亿千瓦时，火电发电量（不含自备电厂）155.37亿千瓦时-2。

（三）能源业务——疆内煤炭龙头，煤电煤化工一体发展

特变电工是新疆优质动力煤生产商，截至2025年6月底，公司煤炭资源储量约120亿吨，主要煤种为不粘煤，拥有3座准东露天煤矿，核定产能7400万吨/年，居疆内煤企规模前列-1。

• 2025年上半年实现原煤产量约3600万吨-52。

• 火电发电业务稳健增长，2025年上半年火电发电收入20.28亿元，同比增长54%-52。

• 准东20亿立方米/年煤制天然气项目已获批复，计划投资170亿元，特变电工拟发行可转债募资不超过80亿元用于该项目建设，将实现煤炭资源的就地转化和产业链延伸-6-1。

（四）新材料业务——低成本铝产业链龙头

特变电工依托子公司新疆众和，形成了“能源—一次铝—高纯铝/合金产品—电子铝箔—电极箔”的循环经济产业链，低成本优势显著-1。

• 2025年全年高纯铝销量5.53万吨，电子铝箔销量2.26万吨，化成箔销量1910.56万平方米，合金产品销量15.34万吨，铝制品销量3.89万吨-11。

• 广西防城港年产240万吨氧化铝项目正在建设中，有望显著降低公司氧化铝采购成本-1-52。

（五）黄金业务——“资源换项目”的战略补充

公司以“资源换项目”模式切入黄金领域，塔吉克斯坦金矿年产2.5-3吨，毛利率长期维持50%以上，当前金价高位下盈利弹性可期-1。2025年上半年公司黄金营收同比增长61.7%-52。

🔋 三、电力行业核心业绩

特变电工在超高压、特高压输变电领域深耕多年，产品涵盖变压器、电抗器、开关、电线电缆等核心产品研发制造与销售，并提供输变电国际成套系统集成服务-11。公司服务了众多国家重大电力工程项目，是输变电装备制造领域的绝对领军企业。

【国内市场——特高压领域的绝对领跑者】

特变电工是国内特高压交直流关键设备研制的领先者，与ABB、西门子等国内外巨头同台竞争-2。公司在特高压交流变压器、换流变压器市场份额领先-1，是我国输变电行业的核心骨干企业。

2025-2026年特高压及电网中标情况（部分） ：

【国际业务——产能出海，全球布局】

特变电工国际业务增长迅猛，2025年全年国际市场产品实现签约20亿美元，同比增长约68%-2。截至2025年末，公司国际成套项目正在执行未确认收入及待履行合同金额超50亿美元-2-1。2025年上半年，特变电工国内输变电市场签约273亿元，同比增长近14.08%；国际市场输变电产品签约超9亿美元，同比增长88.10%-3。

重要海外大单：2025年8月，特变电工中标沙特电力公司超高压、高压电力变压器及电抗器本地化采购项目，中标总金额约164亿元人民币（按执行量70%测算约为115亿元），执行时间为7年，并计划未来在沙特建设变压器、电抗器制造工厂，实现本地化供应-52。单机出口在澳大利亚、沙特、西班牙、意大利等国实现大幅增长-3。

🏭 四、国家重大工程项目参与

特变电工研发、制造、安装的一系列电力成套设备相继助力众多国家重大电力工程项目顺利投运-3：

• 陇东—山东±800kV特高压直流输电工程

• 哈密—重庆±800kV特高压直流输电工程

• 宁夏—湖南±800kV特高压直流输电工程

• “环塔”750kV输变电工程

• 黄河流域海拔最高水电站——玛尔挡水电站等多个国家重大电网侧和电源侧项目

• 在配网、智算中心、充电设施、轨道交通、储能等用电侧增量市场持续做出增量-3

• 调相机、非晶合金箱变、合环装置、抽水蓄能用500kV GIS等一批新产品获得示范应用和市场突破-3

🏆 五、市场地位与行业荣誉

特变电工在输变电装备制造领域占据绝对领先地位，综合实力居中国电气工业百强榜首位-。公司核心技术优势突出，拥有自主掌握1000kV特高压交流、±1100kV特高压直流核心技术，是国内输变电装备制造龙头企业-38。截至2025年末，公司累计有效授权专利3322项，含发明专利1021项；参与制定修订的16项国家标准、28项行业标准、49项团体标准正式实施-11。

📋 六、近期中标动态汇总（2026年）

💡 七、商机提示

1. 大型煤电项目主变压器及厂用高压变压器：特变电工在国内输变电装备制造领域市占率超30%，变压器产能全球第一，具备从330kV至1000kV全电压等级主变压器及厂用高压变压器的设计、制造和供货能力。2025-2026年连续中标国家能源集团哈密大南湖（4966万元）、电投绿能白城（约780万元高压厂用变压器）等项目。建议大型火电项目在变压器设备采购时重点关注。同时特变电工也具备高压GIS组合电器、电抗器、电容器、开关柜等电力一次设备制造能力，可在电厂升压站及厂用电系统设备采购时一并关注。

2. 特高压工程项目：特变电工是特高压工程的绝对核心供应商，在国网特高压招标中持续位列前3品牌，近两年累计中标额超30亿元。建议特高压及跨区输变电工程项目在换流变压器、交流变压器设备招标时优先选择。

3. 抽水蓄能电站及水电站：特变电工近期中标青海格尔木南山口抽水蓄能电站750kV变压器（1.2656亿元）、青海南山口及湖北南漳抽水蓄能电站厂用干式变压器等，具备大型抽水蓄能及水电站变压器设备供货业绩，是抽水蓄能电站及水电项目变压器的重点关注供应商。

4. 新能源及储能变压器：特变电工产品已广泛应用于光伏、风电新能源场站的升压站和集电系统。2026年中标云南丽江华坪产业园电池储能项目220kV变压器（500万元）。建议新能源及储能项目在升压变压器、干式变压器及配套开关设备采购时重点考察，并关注其充气柜、箱变等产品的成套能力。

5. 核电项目主变压器及核岛配套设备：特变电工为核电项目研制了核岛及常规岛用特种变压器，是核电主变压器、厂用高压变压器的核心供应商，建议核电项目关键变压器设备采购时重点关注。

6. 有色金属行业工业及矿山供电项目：2026年4月，特变电工中标罗布泊盐湖老卤提锂综合利用扩能改造工程10kV干式电力变压器（296.72万元），在有色金属、盐湖提锂等工业供电项目领域具备变压器供货经验，建议相关行业用户关注。

7. 存量机组检修及备品备件：凭借原厂技术优势和遍及全国的售后服务体系，特变电工可提供变压器及输变电设备原厂配件更换、维保升级等全生命周期服务，是电力运营单位存量设备维护检修合作的重要对象。

8. 海外市场拓展：特变电工2025年国际市场产品签约20亿美元，同比增长68%，中标沙特电力公司约115亿元的大单并拟在沙特建厂，建议境外电力工程、电网建设项目在输变电设备采购时重点考虑特变电工的国产化替代方案和成本优势。

9. 电线电缆及输变电成套集成服务：特变电工在电线电缆领域具备高中低压全系列产品线，并与变压器、GIS等一次设备形成完整的输变电成套集成能力。2025年国内输变电市场签约562亿元，为“保电保供”提供从设备制造到工程总包的全面服务，建议大型输变电工程和能源基建项目在EPC总包及电缆采购时重点考虑。

10. 数字化与智能运维：特变电工基于物联网和大数据平台，已构建变压器远程智能监测预警体系（故障预警准确率达98%）。2026年建议关注公司为已有服役年限的变压器等骨干设备加装的智能在线监测系统、绝缘全寿命分析及剩余寿命诊断等服务的市场动向。

📌 综合总结

特变电工是中国输变电装备制造的绝对龙头，变压器产能全球第一，特高压变压器市占率达45%。近年来以“输变电+新能源+能源+新材料”四大产业协同发展为战略，2025年归母净利润达59.54亿元，同比增长43.69%。在特高压电网投资持续加大、“沙戈荒”大基地外送通道建设及全球能源转型的背景下，特变电工凭借全产业链优势和领先的技术实力，持续巩固行业领导地位。